大家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现良(liáng)好开局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需要鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别克服不(bù)少困难挑(tiāo)战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市(shì)场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机(jī)构已(yǐ)接管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大(dà)的破产(chǎn)银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游(yóu)部数据(jù)中心测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也(yě)没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机(jī)试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过(guò)度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资者(zhě)对(duì)经(jīng)济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带(dài)一(yī)路(lù)、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市(shì)初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛市第一(yī)波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周国(guó)防(fáng)军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不(bù)大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调(diào)整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能(néng)主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容(róng)易(yì)恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由于缺(quē)乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为明确(què)：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资(zī)金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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