4月(yuè)以来，棉纺织市场延续(xù)消费旺季(jì)强劲势头，下(xià)游(yóu)纺企开工负荷(hé)高位，加之市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧(yōu)加重，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存(cún)，消费(fèi)延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩(suō)，最(zuì)终至4月底(dǐ)5月(yuè)初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一(yī)直维持倒挂(guà)的格局，近(jìn)期(qī)随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强的原(yuán)因在(zài)于国内供需矛盾(dùn)更(gèng)为突出，春节后国(guó)内需求持续修(xiū)复(fù)，外(wài)贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期(qī)推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供(gōng)需趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花(huā)分析师高(gāo)飞堂(táng)告(gào)诉记者(zhě)， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保持(chí)高(gāo)位运行。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排单时(shí)间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时间达到近(jìn)两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销压力较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储备(bèi)库(kù)存(cún)，为棉花市场消费提供了(le)坚(jiān)强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程(chéng)度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动(dòng)下(xià)强势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全国(guó)植(zhí)棉意向面积为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个百分点。4月(yuè)份以来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场对(duì)于新年(nián)度产量上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好大降的担忧，也(yě)为减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂(jì)。5月新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场(chǎng)对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调研(yán)结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时(shí)间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月(yuè)初部分地区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计(jì)新(xīn)年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大。”高(gāo)飞(fēi)堂说，再(zài)者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普(pǔ)遍提高现货售卖(mài)价格。4月份国内价格(gé)明(míng)显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意(yì)向(xiàng)种植面积下(xià)降和播种期低温(wēn)天气(qì)的双重作用下(xià)，新(xīn)年(nián)度棉花减产概率大(dà)大(dà)增加(jiā)。需求端，目前下游纺织企业的(de)开机(jī)率维持高位，而成品库存仍位于历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求(qiú)端带来的(de)负反(fǎn)馈并不(bù)明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价(jià)形(xíng)成一定的压力(lì)。但中长期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高(gāo)通胀(zhàng)问题持(chí)续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加(jiā)息的紧缩(suō)政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消(xiāo)费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示(shì)，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步(bù)使市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段(duàn)性(xìng)需(xū)求下(xià)滑(huá)，外棉价格也随(suí)之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需(xū)预(yù)测(cè)，将全(quán)球棉(mián)花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费(fèi)量大幅(fú)调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使(shǐ)得期(qī)末(mò)库(kù)存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报(bào)告(gào)整体偏多(duō)，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经济(jì)向好预(yù)期下(xià)，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国(guó)内(nèi)棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑(huá)，与国内形成(chéng)明显反差。

　　据(jù)监测，4月(yuè)初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延续正值(zhí)。国内棉花价格回归至(zhì)外棉价格上方，或(huò)使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场的(de)竞争(zhēng)压力或(huò)增加。

　　对于后市，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后(hòu)需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天(tiān)气对(duì)产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概率事件(jiàn)，今年已有许(xǔ)多轧花厂(chǎng)在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对(duì)于产能(néng)持续扩张的轧花厂来说，如(rú)果棉(mián)花产量(liàng)面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有望继续抬升(shēng)。

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