一(yī)度被称(chēng)为“机构投资(zī)者风向标(biāo)”的(de)股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎来(lái)重大变(biàn)局(jú)，个人投资者不仅在新发基金中占据(jù)主流，存量产品也超过(guò)了机构(gòu)投资者占比。

　　多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易工(gōng)具优势被投资者(zhě)逐渐认知，以及投资(zī)热(rè)点轮(lún)动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪(zōng)效率较(jiào)高(gāo)等(děng)背景下，国内资本市场正(zhèng)在经历(lì)股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长(zhǎng)期来看(kàn)，个人在股票ETF占比抬升，有利于投资者(zhě)分散风险(xiǎn)，提高(gāo)市场(chǎng)交(jiāo)易活(huó)跃度，长远可(kě)提(tí)高(gāo)A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资者成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月13日(rì)，今年新成立的(de)37只股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）上市(shì)前一周披(pī)露(lù)的个人投(tóu)资者平(píng)均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为(wèi)新(xīn)发权益ETF的主(zhǔ)力军。

　　针对(duì)个人投资者(zhě)占比的变化，华泰(tài)柏瑞指数投资部总监助理(lǐ)、基(jī)金(jīn)经理李沐阳表示，2018年以前(qián)，权(quán)益(yì)类ETF的(de)规模主要(yào)集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指数相(xiāng)关业(yè)务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共同努力，ETF作为交易(yì)工具(jù)的优势，越来越被普通(tōng)个人(rén)投资者认知(zhī)，从而使个人(rén)股票占比的大幅提(tí)升。

　　具(jù)体到今年新发ETF个人占比较高的现象，国泰(tài)基金也分析(xī)，今(jīn)年以来(lái)A股(gǔ)市(shì)场持(chí)续回暖，投资(zī)者情(qíng)绪比较积极，新(xīn)发产(chǎn)品募资环境比(bǐ)较好，也越来越受到个(gè)人投资者的青睐。此(cǐ)外(wài)，ETF投资者大部(bù)分(fēn)由股民转(zhuǎn)化而来，这些个人(rén)投资者也认(rèn)识到ETF持有一篮子股(gǔ)票(piào)，胜率(lǜ)大概(gài)率(lǜ)更高，相对于个股(gǔ)来说(shuō)，也能更好(hǎo)地分散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道，个人投(tóu)资者“买新不买旧”的理念(niàn)扎根较深(shēn)，更(gèng)倾向(xiàng)于交易新(xīn)上市的(de)ETF，而机构投资者对于(yú)时间成本的把控较(jiào)严格，在看准投资机会后，更倾向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比(bǐ)呈攀升势(shì)头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年(nián)数(shù)据看，个人在股票ETF占比(bǐ)也(yě)呈(chéng)现明显(xiǎn)的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年(nián)，个人(rén)在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持(chí)有比例(lì)平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过(guò)了机构占(zhàn)比。

　　分结(jié)构来(lái)看，在宽基ETF中，个人(rén)占比从38.26％增至39.76％，同(tóng)比上升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而(ér)个人(rén)投资者占比较高(gāo)的行业或主题ETF，同期(qī)则从(cóng)60.6％的高(gāo)点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体(tǐ)仍在扩(kuò)张态势(shì)中，个人投(tóu)资者在行业或主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)中占比下降，但(dàn)绝对(duì)份额也是在增长的，这一(yī)数据更代表了机构投资者对行业(yè)或主题(tí)ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个(gè)人认为是(shì)ETF投教工作在发挥(huī)作用。”李(lǐ)沐(mù)阳表(biǎo)示(shì)，在下(xià)沉调(diào)研的过(guò)程中(zhōng)，我们发现大部(bù)分投资者都会将较为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作为(wèi)尝(cháng)试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了(le)资产组合配置中的一个重(zhòng)要的(de)台阶。

　　国泰基金也补充(chōng)道，由于(yú)近年来(lái)行(xíng)业轮动加快，而(ér)宽(kuān)基ETF可以帮助投资(zī)者把(bǎ)握比较均衡的(de)投资机会(huì)，受(shòu)到资金关注(zhù)。早在(zài)2018年和2022年，市场震(zhèn)荡(dàng)下行，投资者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所降低(dī)，宽基ETF会比(bǐ概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续)较(jiào)受欢迎；而(ér)在市场上行(xíng)时(shí)，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机会又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研究也表(biǎo)示，近(jìn)五(wǔ)年市场成交热情的提升带(dài)来了A股市场的大幅(fú)发展，个人投资者入市规模(mó)激增，而在经历了多种行情(qíng)风格的(de)锤炼后(hòu)，尤其是操作难(nán)度较高的2022年之后，投资(zī)者们对于跑赢基(jī)准的(de)难度有了更清晰的(de)认(rèn)知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上(shàng)基准的(de)步伐；另(lìng)一方(fāng)面，近几年投资热点轮动较快(kuài)，新的投资领(lǐng)域(yù)带来(lái)了大量的(de)学(xué)习成本，而ETF的投资门槛较低，运作透(tòu)明度(dù)较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具体来看，基煜(yù)研究分析，一是随着A股(gǔ)市场愈(yù)发成熟(shú)、有效(xiào)性提升，个人投资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深入(rù)，近(jìn)几年可以看到更(gèng)多投(tóu)资(zī)者(zhě)会基于(yú)大势选择(zé)宽基投资工(gōng)具(jù)；另(lìng)一方面，2019年(nián)至2021年，市场的(de)投资主线较(jiào)为(wèi)清晰，如消(xiāo)费、新(xīn)能源、医药等，因(yīn)此行业主题基(jī)金(jīn)ETF更容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远(yuǎn)可提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性

　　随着个人占比的抬升(shēng)，概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续股票ETF市(shì)场的交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票(piào)ETF市场(chǎng)总成交(jiāo)额12.67万(wàn)亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)43％；年平(píng)均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看(kàn)，股票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有利于股民(mín)转为基民，为投资者分散风(fēng)险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定性(xìng)。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人投资(zī)者大都(dōu)由(yóu)股民转化而来，个人投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉且(qiě)相比个股可以更(gèng)好(hǎo)地平滑风险，也能够获得交易的参与感，于是更多(duō)选择通过ETF来参(cān)与市场。相比个股(gǔ)来(lái)说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此个人(rén)投资(zī)者(zhě)选择(zé)ETF而非股票(piào)，长(zhǎng)远来看可提高A股(gǔ)市场(chǎng)的(de)稳定性。

　　“个人(rén)投资(zī)者在ETF投资上可能(néng)交易频率更(gèng)高，也更(gèng)容易受到市场消(xiāo)息(xī)的影响(xiǎng)，这对于我们(men)基金管理人的持续运营和(hé)投资(zī)者陪伴都提出了(le)更高的(de)要求。”国泰基(jī)金相关(guān)人士(shì)称。

　　“更高的个人占比可能会带来更(gèng)活跃的交易，并带来(lái)更有吸引力(lì)的市场。”李沐阳也(yě)称。

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