自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报(bào)的披(pī)露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金(jīn)净(jìng)值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的(de)是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会(huì)清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投(tóu)资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基(jī)本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明(míng)自己的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基(jī)本(běn)面分析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具(jù)体行业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研(yán)究积累，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段(duàn)之(zhī)一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可(kě)能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制(zhì)造业资(zī)产经历(lì)了(le)下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金(jīn)的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比较优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前(qián)市场的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投(tóu)资(zī)人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当(dāng)下裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思复(fù)杂(zá)环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为(wèi)，则进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的(de)看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技(jì)术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示(shì)，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资上来获(huò)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益市场处(chù)在(zài)较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应(yīng)的预期回报(bào)水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确(què)预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们(men)认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大(dà)的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是(shì)居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多(duō)是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆(nì)境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关(guān)注宏观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变(biàn)化可以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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