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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一(yī)轮补库需(xū)求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防(凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则fáng)控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产量季节(jié)性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要(yào)想重新(xīn)累库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观(guān)大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则工(gōng)业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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