核(hé)心观点:在(zài)当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下，高(gāo)股息策略有望以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际(jì)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于历(lì)史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率(lǜ)为投(tóu)资(zī)要素(sù)，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长期持有(yǒu)的投资策略。高(gāo)股息(xī)率一方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)有较高的股利支付率，投资者(zhě)每(měi)年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益(yì)，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期(qī)持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较高(gāo千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观(guān)经(jīng)济的(de)角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类资(zī)产的投资收(shōu)益(yì)来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息策略(lüè)有望(wàng)取得(dé)相对不错的收(shōu)益(yì)。千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗p>

　　高股息率想(xiǎng)要取(qǔ)得较(jiào)好的收益就(jiù)需(xū)要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的(de)可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上(shàng)市(shì)银(yín)行过去三年的现金分红率整(zhěng)体(tǐ)都(dōu)在(zài)24％以(yǐ)上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其(qí)次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一(yī)些。2）银(yín)行高分(fēn)红的背(bèi)后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产(chǎn)重定价(jià)的情况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银(yín)行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高(gāo)于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去(qù)以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而中小银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本(běn)有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息差预计会在(zài)下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方(fāng)面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的(de)历(lì)史数据(jù)来看，银(yín)行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为(wèi)19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳定的(de)分母也保证(zhèng)了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块(kuài)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加(jiā)资本利(lì)得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济(jì)下滑超(chāo)预期，经济(jì)恢复不(bù)及预期(qī)千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗。

　　摘(zhāi)要选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗