财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布(bù)的研报罗列五大巨(jù)头的(de)具(jù)体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒资(zī)产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量(liàng)最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南(nán)北的(de)大绿棒子，现在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市代后，企(qǐ)业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量(liàng)高(gāo)增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结(jié)构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成交(ji吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市āo)割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的(de)营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化(huà)企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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