射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别p>

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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