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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地区的境外(wài)投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安排，参(cān)与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外(wài)投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加(jiā)息(xī)预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围(wéi)市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库(kù)存蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观(guān)。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自(zì)于(yú)产量的(de)季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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