当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就(jiù)解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机(jī)构也没(méi)有采取足(zú)够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者(zhě)未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格(gé)不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示(shì)大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材(cái)出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(hé)，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人(rén)士(shì)对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等(děng)影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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