随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动连(lián)续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从(cóng)持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题(tí)、华夏智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然(rán)保持略超配价(jià)值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会(huì)不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其(qí)他方面没(méi)有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做(zuò)动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基金进行(xíng)了(le)分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票(piào)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅调(dià东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故o)整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一(yī)季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三(sān)低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对(duì)年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注(zhù)确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确(què)定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的(de东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的基(jī)建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故后续会持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场(chǎng)对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益(yì)市场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下(xià)跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块(kuài)的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键(jiàn)环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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