在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhu不尽人意是什么意思ā)住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波动(dòng)性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者(z不尽人意是什么意思hě)还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三(sān)季(jì)度开始。

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