自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的(de)基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风(fēng)格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一(yī)次(cì)全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模(mó)最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季(jì)度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等(děng)行业的配置，另外(wài)，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量(liàng)的(de)行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季(jì)度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基(jī)金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居(jū)基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这(zhè)一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它们(men)用事实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优势之一在于(yú)可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能做出(chū)对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的模(mó)式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着音域划分从低到高，人声音域划分长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅晶科(kē)能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的(de)公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时(shí)间维(wéi)度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处理(lǐ)上提高了(le)难(nán)度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投(tóu)资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们也(yě)衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明(míng)康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季度退出富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市(音域划分从低到高，人声音域划分shì)场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在(zài)其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益。

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