金融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第(dì)一天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是(shì)近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿(yì)美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期分(fēn)别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业(yè)的毛利率和“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行(xíng)业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的(de)金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗(ma)？

　　在(zài)前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进(jìn)入销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度(dù)看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的(de)恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端(duān)从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何(hé)方让我们拭目以(yǐ)待。

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