尽管周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来(lái)越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎控股(gname是什么意思 name是姓还是名ǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；<name是什么意思 name是姓还是名/strong>4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。