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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要(yào)加(jiā)息(xī)。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重(zhòng)下(x阴肖是指哪几个肖ià)滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认为(w阴肖是指哪几个肖èi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他(tā)国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经(jīng)由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者(zhě)需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预(yù)期(qī)以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估阴肖是指哪几个肖中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低(dī)位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预(yù)期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食(shí)用消费各占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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