尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么xiāo)费(fèi)电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高(gāo)。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国海证券同(tóng)样俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么(yàng)在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等(děng)细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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