国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助协议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两(liǎng)天内牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的(de)问题(tí)，比如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或(huò)高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政策(cè)的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以及(jí)一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是(shì)能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将(jiāng)继续回(huí)调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未(wèi)决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系(xì)的变化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的(de)风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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