当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银(yín)行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期(qī)同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧>

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下(xià)，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入(rù)增(zēng)库(kù)周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库(kù)存(cún)季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现(xiàn)库(kù)存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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