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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所债券禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期(qī)的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢(màn)加息步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货(huò)价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分析(xī)师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需(xū)求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各(gè)国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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