5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认为有(yǒu)望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能(néng)后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为(wèi)需要(yào)关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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