如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投(tóu)资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的(de)股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达到fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游业(yè)复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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