美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)危机暂(zàn)时“告一段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过了一项关(guān)于联邦政府债务上限和预(yù)算的法案，隔(gé)日参议(yì)院通(tōng)过，根据法案政府开支(zhī)将受到上(shàng)限制约直至(zhì)2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避免发生债务违约。根据美国国(guó)会(huì)预算办公室(shì)数(shù)据，目前美国联邦债(zhài)务规模约为(wèi)31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产总值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于每个美国(guó)人(rén)负债9.4万美(měi)元(yuán)。

　　事(shì)实上，二战以来，美(měi)国已103次调整债务上限，尽管未曾出(chū)现过实质(zhì)性(xìng)债务违约，但债务上限危机仍可从市场预期、流(liú)动性、风险偏好、借(jiè)贷成本(běn)等机制作用于全(quán)球金融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业内人士(shì)对《中国基(jī)金报(bào)》记者(zhě)表示，在目前美国债(zhài)务(wù)上限情景下(xià)，中长期看美债上限违约风险难(nán)以(yǐ)忽视，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场股票表现将(jiāng)更具(jù)韧性，而市场关(guān)注的重点(diǎn)也将重新回到美(měi)联储的货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新兴市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除本(běn)次外(wài)，1976年以来(lái)美国政府债务共(gòng)有22次触及法定(dìng)上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了(le)上调(diào)或暂停，只是经(jīng)历的时间(jiān)长短不同。

　　彭(péng)博数据(jù)显示，2011年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限解决(jué)前后(hòu)，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机谈判(pàn)过程中(zhōng)，亚洲市场反应参差，日(rì)经225指数创1990年以(yǐ)来新(xīn)高，香港恒生(shēng)指数(shù)则(zé)跌至年(nián)内新(xīn)低(dī)。

　　瑞(ruì)银财(cái)富管(guǎn)理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻底违约的可能性非常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担忧(yōu)发生发生违约(yuē)，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较(jiào)佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前(qián)景和(hé)具吸引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首(shǒu)季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改善(shàn)，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本(běn)除外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵耀庭也对(duì)记者表(biǎo)示，债务协议的顺利通过消除了美(měi)国乃至全球面(miàn)临(lín)的一个不明(míng)朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振市(shì)场(chǎng)情绪。中航信托宏观(guān)策略总监吴(wú)照银对记(jì)者称，因投(tóu)资(zī)者对两(liǎng)党达成一致有确(què)定(dìng)的预(yù)期，所以近期美国以及全球资本市场(chǎng)并没(méi)有对(duì)美(měi)国(guó)债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现(xiàn)平(píng)稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视

　　目(mù)前来看(kàn)，主(zhǔ)流大类资(zī)产对于美债危(wēi)机的叙事反应(yīng)都较为平淡，但野村(cūn)东方国际(jì)证(zhèng)券资产管(guǎn)理部总经理兼投(tóu)资(zī)总监肖令君(jūn)对记者(zhě)表示，从(cóng)中(zhōng)长期的资产配置角度出发(fā)，诸如美债上限等类似的尾部(bù)风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考(kǎo)虑两点(diǎn)：一是多元(yuán)化低相关性资(zī)产配置、二是支(zhī)付保(bǎo)险费(fèi)的另类策略(lüè)，为(wèi)组合提(tí)供下行保护。回三角形中线长公式是什么，中线长公式是什么原因顾美债上限危机历史，看到避(bì)险资(zī)产(chǎn)如美元、美(měi)债、黄(huáng)金(jīn)在通常较风(fēng)险资产呈现明显的超额收益，因此组(zǔ)合配置中保有一(yī)定(dìng)比例的(de)避(bì)险资产有助对冲(chōng)投资组合(hé)波(bō)动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在黄金与美债季度(dù)展望中也提到，黄(huáng)金(jīn)作为(wèi)典型的避险资产，国(guó)际金价(jià)将有支(zhī)撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债利(lì)率短(duǎn)期内(nèi)仍会(huì)高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍然较高，同时全球整体风(fēng)险因(yīn)素在提(tí)高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一(yī)方(fāng)面，极端危机环境下(xià)，大类资产会呈现(xiàn)同涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征(zhēng)，如(rú)2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无(wú)差别(bié)抛(pāo)售(shòu)一切资产增持现金，传统(tǒng)避险资产随同风险资产一起下跌，因此(cǐ)以(yǐ)期权(quán)保护组(zǔ)合下行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)是另一种方式。美债违约并非我们(men)的基准假设，如果出(chū)现此类尾部风险(xiǎn)，做多波(bō)动(dòng)率(lǜ)、以(yǐ)及做(zuò)空风险资(zī)产的衍生品(pǐn)策略将(jiāng)显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信(xìn)用(yòng)市场(chǎng)的(de)最佳非对称对冲策略(lüè)是(shì)做(zuò)空美国高评级银行（评(píng)级下调、对(duì)手方、杠杆担忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧(jǐn)绷）和美国REIT（出(chū)现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄(huáng)俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将促进美联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政(zhèng)策，对美(měi)股也是(shì)一大利好(hǎo)。他还认为，美国政(zhèng)府(fǔ)的财(cái)政支出(chū)得(dé)到了保证，在两(liǎng)年内可以继续举债(zhài)。最近两周的(de)美债(zhài)谈(tán)判关键期(qī)，美(měi)国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观(guān)。可(kě)见随着美债上(shàng)限谈判(pàn)的尘(chén)埃落(luò)定(dìng)，美股(gǔ)仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回到