自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基金经理对后市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的(de)研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了(le)一定水平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目(mù)前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是(shì)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模(mó)基本(běn)和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力(lì)之后(hòu)，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务(wù)数据(jù)进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价(jià)的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能(néng)是(shì)高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投(tóu)资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新(xīn)信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为进一步(bù)增强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联(lián)储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基本面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓(hào)减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样guān)键器件的(de)振芯(xīn)科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜(shèng)率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库(kù)存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次(cì)进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一(yī)季报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很强，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解(jiě)决(jué)的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精确预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企德国对中国友好吗，德国对中国怎么样业。我(wǒ)们(men)认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来(lái)的(de)资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季度如(rú)何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何看(kà德国对中国友好吗，德国对中国怎么样n)待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的(de)投资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意味着高(gāo)利率环(huán)境(jìng)大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续(xù)关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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