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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进(jìn)一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础(chǔ)设(shè)施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告(gào)，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但(dàn)都仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开(kāi)，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独(dú)立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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