A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近60%不尽人意是什么意思trong>，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事(shì)件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企(qǐ不尽人意是什么意思)业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净不尽人意是什么意思利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。