在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大(dà)型(xíng)基金经理(lǐ)们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产(chǎn)的(de)计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会(huì)在(zài)下(xià)行周(zhōu)期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将(jiāng)从第(dì)三季(jì)度开(kāi)始。

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