北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　2023年石油会暴涨吗，今日油价格表“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他(tā)劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示(shì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业(yè)市(shì)场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在较(jiào)长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业2023年石油会暴涨吗，今日油价格表长期存在(zài)的(de)弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期(qī)，实(shí)际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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