尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的(de)规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有(yǒu)一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么(me)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策(cè)略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价(jià)值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报建议，你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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