北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月(yuè)连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人(rén)数的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利(lì)率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年燃气换金属管是骗局吗，燃气需要换金属管吗降息的(de)博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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