当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常规(guī)举措维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意(yì)识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管(guǎn)机(jī)构(gòu)已发现的(de)缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银行(xíng)也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由(yóu)企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全(quán)利益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别)表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮(lún)可(kě)定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库(kù)。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存(cún)从年(nián)初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善(shàn)的背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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