随着一季(jì)报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份(fèn)，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的(de)公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业(yè)配置更趋(qū)均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易方达(dá)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金(jīn)增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时(shí)适度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告(gào)期内，基(jī)金整体(tǐ)保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块的基本(běn)面和(hé)估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行(xí鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点ng)业(yè)经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发(fā)展方向的机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展(zhǎn)方向角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此前判(pàn)断，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的(de)基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关(guān)注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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