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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储(chǔ)决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的(de)境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类(lèi)会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申(shēn)请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加的(de)利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显(xiǎn)示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(ch擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ái)油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然将起到主导擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句作用。

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