如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意(yì)到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投(tóu)资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理改革(gé)已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的(de)财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股(gǔ)市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的(de)前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即(jí)便日本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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