作(zuò)者(zhě)：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛

　　为什么风流女人看指甲事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我们认(rèn)为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复。下(xià)半年(nián)随着生猪价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物价(jià)水平有望回归(guī)正(zhèng)常水平(píng)，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较(jiào)上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上(shàng)看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具及为什么风流女人看指甲交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格(gé)环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表现偏弱及国(guó)际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资(zī)料价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波(bō)动带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业价(jià)格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结(jié)束(shù)自去年底以来(lái)的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续释放、供给相对充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势(shì)均处于(yú)正常(cháng)波动(dòng)区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前(qián)看，去(qù)年二(èr)、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持(chí)续(xù)造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为(wèi)，应更多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年生猪(zhū)需(xū)求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的(de)开(kāi)展，生猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水平有望(wàng)逐步(bù)回(huí)归至正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济(jì)的(de)主(zhǔ)要(yào)矛(máo)盾。

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