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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯(sī)联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内地银行间债券市场准入(rù)备案的(de)境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万一寸多少厘米公分 一寸是几个手指手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下降(jià一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ng)，但(dàn)都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用(yòng)限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议(yì)的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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