A股“股王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国(guó)经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中国移(yí)动本质作(zuò)为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写全年(nián)营收则可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年(nián)移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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