如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大规模(mó)的(de)资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国(guó)的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意(yì)识到资(zī)本(běn)成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等(děng)积(jī)极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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