本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒(héng)生指数(shù)过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让(r《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节àng)A股机构不再抱(bào)团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是(shì)市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点：一(yī)是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附(fù)近的(de)半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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