尽管周五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年(nián)大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结(jié)”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁(zào)动后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月(yuè)份(fèn)期间会(huì)有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支(zhī)持(chí)力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注(zhù)沪(hù)电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明(míng)确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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