本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风(fēng)险输入(rù)。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和(hé)H指数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行部(b揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ù)分龙头股招(zhāo)行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中(zhōng)位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自(zì)井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板(bǎn)块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始终维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空间亦不大。

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