<勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善/p>

　　在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显示，同(tóng)时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的(de)比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银(yín)行策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的比(bǐ)例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的(de)尝试都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量(liàng)化基(jī)金的(de)需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(y勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善<勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善/span>ín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在(zài)下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预(yù)计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开始。

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