当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决(jué)债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两亲爱的让你㖭我下黑党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要(亲爱的让你㖭我下黑yào)满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银(yín)行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措亲爱的让你㖭我下黑施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频(pín)度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)美国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确(què)实(shí)会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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