钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似(shì)乎(hū)已经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖(yāo)股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又(yòu)在4个多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收(shōu)获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效(xiào)益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子(zi)电池(chí)便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代(dài)钠离子电池(chí)，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了(le)A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电(diàn)子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开(kāi)电(diàn)话会议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者披(pī)露(lù)跨(kuà)界(jiè)钠电的(de)各(gè)种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目中试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消(xiāo)息催涨股价的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开始掉(diào)头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大风浪，反而(ér)随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布(bù)钠电(diàn)池业(yè)务未来规划、技术水(shuǐ)平等(děng)涉(shè)及(jí)公司(sī)经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时(shí)任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司(sī)此(cǐ)前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本(běn)约54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺(yì)科技规(guī)划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正(zhèng)极(jí)材料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣(jùn)工投产；目前(qián)，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)主营(yíng)式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司(sī)经营(yíng)规模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐(zhú)年递(dì)增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动(dòng)产生的现金流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年(nián)半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上(shàng为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别)的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日(rì)，为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别公司可用于钠(nà)离子电(diàn)池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技就(jiù)是准备靠(kào)银行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日(rì)公司(sī)公(gōng)告称，传艺科技及子公(gōng)司拟(nǐ)向工商银行、农业银行(xíng)等组成的联合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新(xīn)的调(diào)研(yán)记录，“截至目前，牵(qiān)头银(yín)行已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审批流(liú)程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投(tóu)资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除(chú)了定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为(wèi)补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融(róng)资(zī)。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应(yīng)链(liàn)项目计划到(dào)2024年末(mò)全部(bù)竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项目(mù)真如邹伟民在(zài)近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几(jǐ)年(nián)后公(gōng)司营收将在当前基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个(gè)故(gù)事并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心(xīn)还在其(qí)大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在(zài)内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参(cān)数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁德(dé)时代(dài)落(luò)地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)和(hé)低速电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新能(néng)源(yuán)签订项目(mù)合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池(chí)送(sòng)样后客户(hù)的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌(pái)开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最(zuì)新发布(bù)数据则(zé)称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计(jì)钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用(yòng)于两轮车的(de)钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信(xìn)，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的(de)背(bèi)景下作(zuò)为“替代”而(ér)被推到(dào)台(tái)前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会否影响钠电池(chí)商业化进程(chéng)的(de)讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表(biǎo)示(shì)：“钠电池(chí)能(néng)够(gòu)起到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电(diàn)池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本(běn)接近，目前(qián)三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前(qián)电碳价格(gé)下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅下降(jiàng)40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本(běn)基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电(diàn)池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成(chéng)本优势(shì)就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价(jià)下跌无(wú)碍钠电(diàn)池商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也(yě)是必然的。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为(wèi)例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏(fá)长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在(zài)投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点(diǎn)、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就是(shì)原有的投(tóu)入打(dǎ)水飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下(xià)以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计(jì)天差(chà)地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设(shè)期(qī)仅12个月(yuè)，达(dá)产年(nián)可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时(shí)间(jiān)过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚(shèn)远。

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