尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研(yán)报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规(guī)纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次律和应对策(cè)略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季报披(pī)露结束(shù)后，假设(shè)按此速度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服(fú)务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等。

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