本周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点chéng)，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指(zhǐ)数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度(dù)紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(zài)全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等(děng)指标(biāo)看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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