作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀(z黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗hàng)数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产(chǎn)者出厂(chǎng)价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行(xíng)价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是否到(dào)了需(xū)要担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，也(yě)指向当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。下(xià)半年随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需(xū)求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水平(píng)，通缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月(yuè)食(shí)品(pǐn)价格(gé)环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗p>

　　食品方面(miàn)，菜、肉价(jià)格(gé)续降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量(liàng)上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出(chū)行需(xū)求(qiú)带动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受(shòu)国内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数的(de)影响，同比降幅扩(kuò)大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料(liào)、生活资料价格环比分(fēn)别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看，国(guó)际原油(yóu)价格(gé)波动带动国内油煤(méi)加工、化学(xué)原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行(xíng)业价格结束自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能(néng)继持续释(shì)放(fàng)、供给相对充足(zú)的(de)影响(xiǎng)下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需(xū)要担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过(guò)其实：一方面(miàn)，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但(dàn)今(jīn)年初以(yǐ)来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)在逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。往前(qián)看，去年二、三(sān)季度(dù)受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读数持续(xù)造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随(suí)着(zhe)下半年生(shēng)猪需求的(de)回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物(wù)价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

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