“一带一路(lù)”对冲欧美(měi)拖累无疑(yí)是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去年的低(dī)基(jī)数(shù)，4月(yuè)的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动方(fāng)面(miàn)，“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)成为主角，欧美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口的份额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那么在(zài)增量上(shàng)就可能对冲美欧日(rì)出(chū)口的(de)下滑，使得全年2023年全(quán)年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证(zhèng)，当前观察的中(zhōng)国的(de)出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察(chá)中国(guó)出口(kǒu)增速的重要指标，但(dàn)随着中国(guó)出口结构向“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下(xià)降(jiàng)。一方面，由(yóu)于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽(qì)车、火车(chē)等(děng)陆路(lù)运输占比和增速快速上升，导致(zhì)港口数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面(miàn)，以往韩国、越南(nán)出(chū)口(kǒu)增速与(yǔ)中国(guó)出(chū)口基本(běn)保持统一趋势(shì)，但(dàn)由(yóu)于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产生较大背离。出口结(jié)构性变化背景下(xià)，传统观察框(kuāng)架适用性(xìng)减弱，信息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大(dà)。

　　国(guó)别方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带(dài)一(yī)路”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的(de)高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外(wài)贸的“抓手”。4月对(duì)东盟(méng)出口(kǒu)增速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自(zì)2022年初以来(lái)“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋(qū)势加速(sù)，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面，4月出(chū)口结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月(iyuè)汽(qì)车及机电(diàn)出口金额维持强势(shì)，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加快(kuài)部分源于(yú)去年低基数原因，不过(guò)对同比的拉动仍明显好于韩(hán)国，半导体出(chū)口(kǒu)跌幅则相较韩国更(gèng)加(jiā)“温(wēn)和”。从(cóng)散点图看(kàn)，量价齐升的汽(qì)车出口反映海外车市(shì)较高景气度与产业(yè)链韧(rèn)性(xìng)仍可在一段(duàn)时间(jiān)内支撑(chēng)出(chū)口(kǒu)，而受全球半(bàn)导(dǎo)体周期影响，集(jí)成(chéng)电路4月(yuè)出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在(zài)2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧(ōu)美经济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上发(fā)挥了(le)越来越(yuè)重(zhòng)要的作用(yòng)，那(nà)么(me)如何去评估(gū)这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一(yī)路出(chū)口背后存(cún)量博弈。在(zài)全球经(jīng)济和(hé)贸易(yì)放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧(rèn)性可能(néng)主要来自(zì)于(yú)存(cún)量的竞争——我们认为(wèi)很有可能(néng)是抢占欧美日韩在这些(xiē)国(guó)家的(de)进口份额(é)，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带(dài)一路(lù)沿线(xiàn)10国的(de)进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多(duō)大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国(guó)出口1个百(bǎi)分点(diǎn)。我们(men)选取“一(yī)带一路(lù)”沿线65国(guó)中，中(zhōng)国出口规模最大的10个(gè)国家（约占中国对(duì)“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线国(guó)家总出口的70％，以下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的(de)进(jìn)口增速情况，同(tóng)时参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧(ōu)日韩减少的(de)进(jìn)口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果显示(shì)，中性条件下，“一(yī)带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致(zhì)估算“一带(dài)一(yī)路”沿线(xiàn)65国拉(lā)动我(wǒ)国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组织后、历(lì)次全球经济陷(xiàn)入衰退(tuì)或(huò)是经济增速(sù)大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三年(nián)，分别(bié)作(zuò)为中性、乐观(guān)和悲观情景作为参考。我们(men)对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可能在(zài)下半年(nián)陷入(rù)温和(hé)衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温和放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增(zēng)速约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

　　假(jiǎ)设(shè)对其(qí)余国家(jiā)（在我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世(shì)界(jiè)商品(pǐn)贸(mào)易数(shù)量增速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数同比预测（0.96％），计算得(dé)出其余国家拉动(dòng)我国出口增(zēng)速约0.64个百(bǎi)分点。因(yīn)此，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存(cún)在(zài)低估的风(fēng)险，主要来自(zì)于(yú)两(liǎng)个方面：数据口径差异和(hé)欧美经济(jì)体的“韧性(xìng)”。数据方面(miàn)，各国(guó)自中国进口的数据和(hé)中国向(xiàng)各国出(chū)口的数据存在差异（无论是(shì)绝对量(liàng)还是(shì)增速），有时这一差异(yì)还较大(dà)，一般而(ér)言中国出口端(duān)的增速会更高(gāo)，这意味(wèi)着我们基于“一带一路”国家进(jìn)口数据的测算是低(dī)估的(de)；外需方面(miàn)，欧美经济i陷入衰退(tuì)的时点存(cún)在较大的不(bù)确定性，可能在今年(nián)下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发(fā)达经济体对(duì)于(yú)中国(guó)出口的(de)拖累可能没有那么大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄罗(luó)斯及(jí)其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济(jì)韧性超(chāo)预(yù)期，对于中国出口的(de)拖(tuō)累(lèi)不(bù)足。

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