金融界(jiè)4月(yuè)21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价(jià)数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩(suō)”的话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦利中国首席(xí)经济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势(shì)可(kě)能(néng)是(shì)一种优(yōu)势

　　而我们(men)从疫(yì)情中复苏走过3个月，并(bìng)且(qiě)没有(yǒu)采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产能(néng)充(chōng)裕，供(gōng)给端恢复略快于需求(qiú)端，通胀暂时(shí)起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平(píng)。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫(yì)情之(zhī)后货(huò)币政策(cè)强刺(cì)激，带来(lái)高通(tōng)胀后果不(bù)得不进行加息，而矫枉过正的(de)加息过程(chéng)又(yòu)带(dài)来(lái)银行业震(zhèn)荡。在(zài)他看来，现阶段低通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了(le)充足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国(guó)通胀水平较低(dī)可以看得更乐观一些(xiē)，不(bù)必担心(xīn)中国(guó)会陷(xiàn)入长(zhǎng)期的需求(qiú)低迷。

　　关于(yú)就(jiù)业，邢自强也指出，这也是(shì)一个滞后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需要经济环境(jìng)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改善、企业感到(dào)盈利(lì)、订单有比较(jiào)强的转机(jī)，才会慢慢扩(kuò)张、扩(kuò)产和(hé)招聘。服务业(yè)率先复苏，就业为什么也没(méi)有特(tè)别明显改善(shàn)？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现在还(hái)处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个岗位，两年加起来少(shǎo)创造(zào)了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅是恢(huī)复到2019年的(de)水平(píng)，要恢复到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就(jiù)业(yè)相对低迷(mí)是(shì)有原因的，跟感受(shòu)到的(de)服(fú)务业(yè)在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上(shàng)去年(nián)底(dǐ)的坑，还(hái)没有回到(dào)潜(qián)在增(zēng)速上(shàng)，只有(yǒu)回到潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判(pàn)断(duàn)，服(fú)务性行(xíng)业(yè)可能要逐季(jì)恢复，大概在今年底回到疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局(jú)、央行纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩

　　4月(yuè)11日(rì)国(guó)家统计局公布3月物价数据(jù)显示，3月CPI（居民消费价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指(zhǐ)数）同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双(shuāng)双(shuāng)回落(luò)，一季度新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映(yìng)出(chū)供(gōng)需恢复不匹配现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月(yuè)20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度(dù)金融统计数据有关情况新闻发布会(huì)。央行货币政策(cè)司(sī)司(sī)长邹澜(lán)回应(yīng)称(chēng)，我国不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹澜表示(shì)，对(duì)“通(tōng)缩”提法要(yào)合理看待，通缩一般具有物价水平持续(xù)负增(zēng)长、货币供应量(liàng)持续下(xià)降的特征(zhēng)，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义(yì)货(huò)币供应量(liàng)）和社融(róng)增长相(xiāng)对较快，经济运行持(chí)续好(hǎo)转，与(yǔ)通缩有明(míng)显区别。

　　近期的物价回落是因(yīn)为经(jīng)济基(jī)本面和高基(jī)数等因素。邹(zōu)澜进一步(bù)解释(shì)，一方面，供(gōng)给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续(xù)加快(kuài)恢复，物流(liú)畅通保障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足(zú)。另(lìng)一方面，需(xū)求恢复较(jiào)慢(màn)。疫(yì)情伤痕(hén)效应(yīng)尚未(wèi)消(xiāo)退，消费意愿(yuàn)尤其是(shì)大宗消费需求回升需(xū)要时间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月国际(jì)油价暴涨和国(guó)内鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物(wù)价回落并存，本质(zhì)上(shàng)受时滞影响。稳(wěn)健货(huò)币政策注重从供给(gěi)侧发力(lì)，去年以来支持稳增长力度持续加大，供给(gěi)端见效(xiào)较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传(chuán)导有(yǒu)一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企业(yè)和(hé)居民信心偏弱(ruò)，需求端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领先于(yú)经济数据，实际(jì)上反映出供需(xū)恢复(fù)不(bù)匹配的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计(jì)局(jú)：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济(jì)数据(jù)发(fā)布会上，国家统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近(jìn)期(qī)市场热议的中(zhōng)国(guó)经济是否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总(zǒng)的来(lái)看，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从下阶段来(lái)看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现(xiàn)来看，由(yóu)于(yú)去年(nián)基数较高，国际(jì)大宗(zōng)商品价格(gé)涨幅较高，再加上国内(nèi)受(shòu)疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较(jiào)高，这(zhè)样影响今年二(èr)季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅(fú)可(kě)能(néng)保持(chí)低位，但这不说明通(tōng)货紧缩(suō)。随着(zhe)下半年影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一(yī)个合理水平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券(quàn)商经济(jì)学家激辩(biàn)

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直言，当(dāng)前数(shù)据呈现复苏信(xìn)号明显(xiǎn)，通缩(suō)观(guān)点(diǎn)并(bìng)不成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我们(men)看(kàn)到的是回暖，而(ér)非通缩(suō)”，当(dāng)前(qián)物(wù)价下降既不全面(miàn)亦(yì)难持续(xù)，货币供应创新高，经济(jì)已(yǐ)步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出(chū)，CPI可能低估了服(fú)务业和其他不可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的(de)）最(zuì)大的“不可贸易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走(zǒu)势最重要的风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是从居民收入(rù)、居民(mín)消费倾向、还是(shì)居民资产负债(zhài)表的边(biān)际(jì)变化(huà)而(ér)言，居民消(xiāo)费能力和购(gòu)房意愿(yuàn)在防疫(yì)政策优化后都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季(jì)度CPI走势并(bìng)不满足央行(xíng)对通缩的认定，其(qí)主要反(fǎn)映(yìng)局(jú)部性(xìng)、外生(shēng)性与阶段(duàn)性现象，货币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走弱看似反常(cháng)，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观(guān)提(tí)到，当前(qián)的物(wù)价下行(xíng)不是通(tōng)缩，而是与(yǔ)基数效应、前(qián)期非经济政策(cè)对企业家信心的冲(chōng)击以(yǐ)及疫情(qíng)后居民(mín)风险偏好(hǎo)下降有关。当前中国经济仍在(zài)持续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务业好于工业(yè)、内(nèi)需恢复(fù)好于外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增(zēng)长大幅度超过经济(jì)增长的(de)情况(kuàng)下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不(bù)是通缩(suō)，是产能过剩和消费需求不足(zú)抑制了价格上涨。这种情(q可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思íng)况下货币扩张对促进(jìn)增长、扩大需(xū)求不仅(jǐn)于事无补，反而推高(gāo)不良债务，可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏(hóng)观则(zé)认为(wèi)，造成当前(qián)“类通缩”复苏(sū)的本质是货币与(yǔ)有效需求或(huò)供给(gěi)的(de)不匹(pǐ)配，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地产角色变化、海外市(shì)场转向三个原因。经(jīng)济预期在经历一轮上修(xiū)与下修后，当前宏(hóng)观预期波动率再次(cì)抬(tái)升，国军宏(hóng)观认为会持续(xù)至5月之(zhī)后，当(dāng)宏(hóng)观(guān)预(yù)期波(bō)动(dòng)率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利(lì)率依然(rán)有小幅下行空间，权(quán)益成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格(gé)会相对占优。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩环境(jìng)下(xià)景气行(xíng)业的稀缺是促(cù)成成长牛(niú)的重要外部因素，物价水(shuǐ)平(píng)的(de)回落(luò)多与有效需求不足相关，在传统周期行(xíng)业景气低(dī)迷的环境下，产业周期上(shàng)行的成(chéng)长(zhǎng)行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思