巴(bā)菲特对(duì)自(zì)己的企业做出了悲(bēi)观的(de)预(yù)测：好(hǎo)日子可能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资(zī)者(zhě)预(yù)计(jì)，随着经济低迷放缓，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司(sī)大部分业务的收益(yì)今(jīn)年将下降。因为在过去6个月(yuè)左右(yòu)的时间里，美(měi)国经济的(de)“令人难以置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)经常被视为经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务(wù)范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特曾表示，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公(gōng)司的成功(gōng)归(guī)功于过去(qù)几(jǐ)十年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后的决策。公(gōng)司传承在执行上并不是(shì)这么简单(dān)，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能(néng)不(bù)仅需要(yào)现在(zài)的这(zhè)五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果他们不能处理得(dé)当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交(jiāo)给他们。他(tā)还补充，每一个公司的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内(nèi)部都很(hěn)支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印(yìn)钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联储现有(yǒu)的资产负债表规模(mó)是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心(xīn)美(měi)联(lián)储，支持(chí)美(měi)联(lián)储压低通胀率的使命，他也不担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负(fù)债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结(jié)束时美(měi)国所经(jīng)历(lì)的那样。对此芒格(gé)也持相同(tóng)观(guān)点，称如果靠不(bù)断印(yìn)钱来(lái)解决(jué)短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲特表示(shì)，美国没有其他(tā)地(dì)方可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样(yàng)有(yǒu)这(zhè)么多石油储备。不(bù)过页岩油井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开(kāi)井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西(xī)方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉(xī)。西方石油做了很多好(hǎo)的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购(gòu)买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已(yǐ)经很棒了。未来不确定是否会继续购买更多石油(yóu)公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能(néng)取(qǔ)代(dài)美(měi)元的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资者提问(wèn)：美国(guó)大(dà)批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与(yǔ)美元脱钩(gōu)，在这种(zhǒng)环境(jìng)下(xià)，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时(shí)会受(shòu)威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种货(huò)币是全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来，就很难恢复(fù)，人们会对货币(bì)失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是一个(gè)非(fēi)常政治(zhì)化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其(qí)反。芒格(gé)在提到日本(běn)的(de)货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于(yú)日(rì)本实施的(de)经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作(zuò)出应对。巴菲(fēi)特补充说(shuō)，如(rú)果日(rì)元是(shì)储备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本有一个更(gèn宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市g)有凝聚力的(de)社会，但(dàn)美国不应(yīng)该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究启动第二(èr)批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今年以来，在供大于需(xū)的市场格局下(xià)，我(wǒ)国(guó)生(shēng)猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤(jīn)以下(xià)。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记(jì)者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反(fǎn)弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次(cì)振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公斤(jīn)后(hòu)，才再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行的情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新(xīn)研(yán)究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家发(fā)展(zhǎn)改(gǎi)革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级(jí)预警区间(jiān)。根(gēn)据《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节(jié)机制 做好(hǎo)猪肉市(shì)场保供稳(wěn)价工(gōng)作(zuò)预(yù)案》规(guī)定，国家发改委会同(tóng)有关部门研究适(shì)时(shí)启动(dòng)年内第(dì)二批(pī)中央冻猪肉(ròu)储备收储工作，推动生猪(zhū)价格(gé)尽快(kuài)回(huí)归(guī)合理区间。

　　在国(guó)家发改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期走(zǒu)强，应声上涨。截(jié)至5月5日下午收(shōu)盘，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受(shòu)期(qī)货(huò)日报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再(zài)跌的(de)振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体(tǐ)来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需(xū)求缺(quē)乏(fá)明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心(xīn)态增(zēng)强，利空生猪价格(gé)，猪(zhū)价(jià)振荡回(huí)落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二(èr)育(yù)询(xún)盘增(zēng)加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品猪肉(ròu)价格(gé)的相对(duì)优势也刺激贸易商(shāng)从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉(ròu)终端需求有(yǒu)所好转，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末价格(gé)再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生猪(zhū)现货价格(gé)平(píng)均也仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续(xù)偏(piān)弱态势。申银万国(guó)期(qī)货农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前生猪处于需求淡(dàn)季，同时(shí)五一节前(qián)各养殖类上市(shì)公司公布一(yī)季报(bào)显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持(chí)低(dī)迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将对行业(yè)的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起大落(luò)。在(zài)这个节点，国家(jiā)发(fā)改委宣布收(shōu)储，可以(yǐ)看出国(guó)家对生猪养(yǎng)殖行(xíng)业健(jiàn)康发展的重视与(yǔ)呵(hē)护，有助于提(tí)振市(shì)场(chǎng)信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即(jí)作(zuò)出反应走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看(kàn)，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不(bù)过，倘(tǎng)若收(shōu)储(chǔ)调控长(zhǎng)期(qī)密集执行(xíng)，叠加二育等利(lì)多(duō)因(yīn)素共振，或(huò)会(huì)给市场带来比较明显的利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格磨(mó)底何时结束？

　　五一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀告诉(sù)记(jì)者，因生猪(zhū)终端需求(qiú)缺乏(fá)实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端(duān)看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有不同程度的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数据(jù)，截至今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，虽然今年(nián)一(yī)季(jì)度生猪存栏环比(bǐ)出现(xiàn)下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增(zēng)长，并(bìng)处于近9年(nián)同期相对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三(sān)个月下降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万(wàn)头的正常产(chǎn)能调控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能繁(fán)母猪(zhū)存栏自2022年11月开始(shǐ)下(xià)滑，已经(jīng)连续5个(gè)月(yuè)下滑，累计下降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环(huán)比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计(jì)数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调(diào)走(zǒu)势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均(jūn)有(yǒu)限。综合(hé)来看，当下产(chǎn)能(néng)基(jī)础依旧稳固，生猪供(gōng)应充(chōng)盈，并没有出现能够驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在(zài)尉秀看来，伴(bàn)随着(zhe)猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次进(jìn)场，带(dài)动猪(zhū)价走(zǒu)高；但(dàn)今年二次(cì)育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注进出场节奏(zòu)对(duì)猪(zhū)价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量的提前(qián)透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心或高于(yú)4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的(de)情绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整(zhěng)体屠宰量仍维持(chí)高位(wèi)，并高(gāo)于去年同期水平，出栏(lán)体重虽(suī)有连续回(huí)落(luò)，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在释(shì)放(fàng)之(zhī)中(zhōng)，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏压(yā)力(lì)。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环(huán)比增加(jiā)带来的生猪(zhū)出栏在5月份可能(néng)继续(xù)保持惯(guàn)性增(zēng)涨。但今(jīn)年二季度(dù)开始生猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在(zài)慢慢(màn)接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示(shì)，下半(bàn)年(nián)是生猪需(xū)求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或高于(yú)上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价的(de)高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年生猪供应压力(lì)最(zuì)大的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠(dié)加经济复苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到(dào)2022下半(bàn)年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步(bù)增(zēng)加，全年猪价(jià)重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在(zài)养猪(zhū)成本一(yī)带(dài)逐(zhú)步择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪期价目前(qián)整体估值不(bù)高(gāo)，后续(xù)在收储加(jiā)持下，期价(jià)存在(zài)继续往上修复的(de)空间(jiān)。建议投(tóu)资者(zhě)在(zài)交易(yì)上可从单边转为观望，边际上(shàng)警(jǐng)惕饲料养殖板块集体估(gū)值下移带(dài)来的系(xì)统性风险(xiǎn)。

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